2.2 BT模式在地铁建设项目中优势

　　地铁采用BT模式建设，有利于推进建设项目管理体制的创新，有利于建立和完善建设项目管理的市场化竞争机制，有利于改善政府投资项目的负债结构，有利于缓解当期政府资金压力、锁定建设成本和适当转移建设风险。

　　(1)有利于大型施工大企业的长远发展。由于BT模式的特殊性，对中标单位的要求很高，不仅要有很高的地铁工程建设施工技术水平，还要有很高的投融资能力和雄厚的资金保证。对于大型建筑企业而言，是一种良好的投资渠道，通过工程的投资建设，既避免了与中小施工企业在建筑市场的恶性竞争，又能发挥大型企业自身强大的技术优势和雄厚的资金优势，有利于企业持续性发展。

　　(2)可以保障业主、承包商双赢。一方面，作为项目业主，通过组织项目物资材料、机电设备的招、投标工作，可以获得因招、投标降造的利润。另一方面，作为工程承包商，通过科学合理的融资方式，可以获得融资收益;还可以通过优化设计方案，科学组织施工，可获得工程的施工利润。

　　(3)有利于提高地铁建设项目管理效率。地铁建设项目涉及到工程设计、施工、监理等环节，通过项目公司全面负责工程设计、施工、监理等各个环节，可以实现对各个环节的整体管理，可以快速、及时地解决相互配合的问题，减少推诿、扯皮等现象，从而提高地铁建设项目的管理效率。

　　(4)能够发挥杠杆融资效益。BT允许项目发起人即3家股东投入较少股本成立项目公司，由项目公司以投资建设合同和最终业主回购承诺函向银行进行贷款，这就调动了更大的资金资源进行投资。本项目股本是投资总额的35%，同时进行高比例负债，负债率达60%以上。各股东投入较少的资金通过杠杆效应运作大项目，获得较高的投资回报率，提高净资产收益率。地铁建设项目可由建设方负责地铁项目资金筹措和工程建设，达到搞活资产运作的效果，从而解决地铁建设项目融资困境。

　　(5)能够发挥项目管理团队人力资源优势。BT模式项目的投标单位多为联合体形式，这就为人力资源的优化组合供了广阔的空间。为了确保各家股东的社会效益和经济效益，各股东单位选派素质高的业务骨干组建项目公司，进行工程的融资建设，从而为地铁项目安全、质量、进度提供了强有力的保证。

　　(6)有利于合法减少税费支出。项目融资允许高水平的负债结构，本项目达到了60%以上的负债率，这在某种程度上意味着资本成本的降低，因为在按照我国现行财务制度，贷款利息是税前扣除的，也就是说是免税的。若建设资金全部以股本进行投入建设的话，股权收益是要征税的，所以BT这种高负债模式可以实现税收收益。

　　3 BT模式在地铁项目运作过程中存在的风险及其控制对策

　　3.1 BT模式运作中存在的风险

　　(1)相关政策、法规与BT模式不配套。目前地铁奥运支线融资建设采用BT模式在我国地铁行业还是首次，由于BT模式是一种新型的融资建设方式，在实际操作中缺乏明确的法律依据，没有成熟的经验以供参考，使得BT模式运作过程中存在较大困难，只能在摸索中前进。

　　(2)银行加息的财务风险。由于BT项目一般投资较大，总价封口。若在较长的工期时间内银行加息，将给项目公司带来融资成本加大，预期收益减少的后果。

　　(3)资金到位风险。资金是项目建设的命脉，融资是BT模式项目链条上的关键环节，由于BT模式与目前相关法律法规不是很匹配，一旦资金不能按预定程序及时到位，对于整个地铁工程项目建设的影响将是相当严重的。

　　(4)施工费用增加风险。由于地铁工程施工机械、工艺、技术要求或工程质量、施工环保等方面的要求，可能会导致合同范围内项目费用的大额增加，从而引发费用失包风险。由于BT模式固定总价合同，合同价格总额封口，概算调整失去可能，一旦该费用增加超过一定额度，必然影响到项目公司运作的正常秩序和整体建设。

　　(5)工程延期风险。由于规划、外部配合、气候条件等影响，可能会导致建设项目不能如期完工，从而引发工程延期风险，可能会引发连锁反应，使项目公司承担违约责任并引发项目回购风险。

　　(6)项目回购风险。一是由于项目公司的原因导致项目不能如期交付，政府不能按期回购，从而引发项目回购风险，其违约责任和相应损失由项目公司承担。二是项目如期完工，但由于BT模式的特殊性，过程中的某些操作方式可能会与现行的法律法规不是完全匹配，致使政府不能按约定如期回购或未能全部回购，从而产生回购风险。这种风险除了会延长项目公司的投资回收期以外，还会增加项目公司

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